Oh, che splendida giornata per Novo Nordisk: i titoli della farmacèutica danese si sono schiantati a un minimo quadriennale dopo aver annunciato che il tanto sospirato studio clinico sull’Alzheimer si è concluso in un fallimento epocale. Sembrava l’ennesima storia da favola in cui il farmaco miracolistico avrebbe rallentato la malattia, ma, sorpresa, le speranze sono rimaste solo un bel sogno infranto.
Il protagonista di questa tragicommedia è il semaglutide, noto soprattutto come l’ingrediente segreto dei bestseller per diabete e perdita di peso Ozempic e Wegovy. Nella prova clinica, si è scoperto che, sebbene il trattamento abbia migliorato alcuni biomarcatori legati all’Alzheimer, questo non si è tradotto in un rallentamento significativo della progressione della malattia. L’obiettivo, quello di ridurre il declino cognitivo del 20%, è stato clamorosamente mancato.
Il titolo di Novo Nordisk ha reagito come è giusto che sia: un crollo del 10% a 274 corone danesi (circa 42 dollari), il livello più basso dal 2021. Poi, in un magnanimo atto di pietà, le azioni hanno recuperato un po’ finendo la giornata con un -5,8%. Una brutta pagella, insomma, per chi sperava nell’effetto miracoloso.
Gli analisti, molto più saggi di molti altri, avevano già definito questa impresa una “scommessa azzardata”, mentre la stessa Novo Nordisk la liquidava candidamente come un “biglietto della lotteria”.
Martin Holst Lange, il direttore scientifico di Novo Nordisk, ha candidamente ammesso:
“Data la grave necessità di soluzioni per l’Alzheimer e vari segnali indicativi, ci siamo sentiti in dovere di esplorare il potenziale del semaglutide, nonostante la bassa probabilità di successo.”
Un colossale “colpo lungo” che ha colpito solo l’orgoglio degli investitori
L’esito del trial rappresenta una mazzata per gli azionisti che speravano in un rilancio del titolo, già dimezzato da inizio anno a causa di tagli alle previsioni di guadagno e una concorrenza spietata, specialmente sul mercato cruciale degli Stati Uniti. Sempre gli analisti di Jefferies lunedì hanno scritto dopo la débâcle: “Nonostante le basse aspettative per un risultato positivo, l’eventualità di un successo teneva ancora qualche scommettitore attaccato al titolo, ma ora questo scenario si è definitivamente dissolto”.
Per chi ancora non lo sapesse, l’Alzheimer è la forma più diffusa di demenza e, purtroppo, una delle più difficili da contrastare. E come se non bastasse, la sua incidenza è destinata a crescere grazie all’inarrestabile invecchiamento delle popolazioni mondiali. I pochi trattamenti esistenti, come Kisunla della Eli Lilly e Leqembi di Biogen/Eisai, rallentano la malattia forse di un terzo, ma introducono rischi di effetti collaterali tutt’altro che trascurabili. Lunedì, le azioni di Eli Lilly hanno registrato un modesto +0,8%, mentre quelle di Biogen hanno festeggiato con un più robusto +2,6% alla chiusura londinese. Forse, la prova del nove sul fatto che la negatività di Novo ha fatto sorridere la concorrenza.
Una molecola “simpatica” ma troppo misteriosa per l’Alzheimer
La scelta di testare Rybelsus, una formulazione orale di semaglutide, si basava principalmente su dati raccolti nel “mondo reale” che suggerivano un nesso tra l’uso del farmaco e un potenziale beneficio contro l’Alzheimer. Il farmaco agisce imitando l’ormone intestinale GLP-1, già utilizzato per regolare la glicemia e aumentare la sensazione di sazietà, proprio come alcuni concorrenti quali Mounjaro e Zepbound.
Il motivo per cui il GLP-1 potrebbe funzionare contro l’Alzheimer? Secondo le teorie – più ottimistiche che scientifiche – agirebbe sull’infiammazione cerebrale che si pensa sia alla base della malattia. Saggiamente, Novo Nordisk terrà il botta a presentare i risultati preliminari il 3 dicembre alla conferenza Clinical Trials on Alzheimer’s Disease, con il dettaglio completo previsto alla conferenza del 2026 su Alzheimer e Parkinson.
Tra fallimenti e successi, la danza delle azioni in un mercato ultra-competitivo
Il tonfo di Novo Nordisk negli ultimi 18 mesi è particolarmente significativo se si pensa che solo una settimana fa il rivale Eli Lilly è diventato la prima azienda farmaceutica a valere la bellezza di un trilione di dollari in borsa. Malgrado Ozempic sia arrivato sul mercato quattro anni prima di Mounjaro, la velocità con cui Lilly ha conquistato quote negli USA non ha lasciato scampo alla leadership danese.
Quest’anno, Novo ha dovuto tagliare le previsioni più volte, imputando la colpa alla concorrenza dei cosiddetti “compounders”, che vendono versioni low cost di semaglutide. Già, perché a far più male della ricerca fallita c’è la compressione dei margini di guadagno. Come se non bastasse, l’azienda ha rinnovato metà del consiglio di amministrazione e sostituito il presidente dopo aspri scontri con il potente azionista di riferimento, la Fondazione Novo Nordisk. Tutto questo a poche settimane dall’addio del CEO Lars Fruergaard Jørgensen, defenestrato dopo otto anni per la crisi del titolo azionario.
Il nuovo presidente, Lars Rebien Sørensen, ha commentato con rara brutalità: “Il vecchio board è stato troppo lento a riconoscere l’enormità del cambiamento del mercato negli Stati Uniti”.
Non perdiamo tempo però a piangere sul latte versato: il nuovo amministratore delegato, Mike Doustdar, che prima guidava le operazioni fuori dagli USA, ha subito annunciato una rifocalizzazione sui business prioritari: obesità e diabete. Nel mentre, ha tagliato oltre il 10% della forza lavoro globale perché, si sa, diminuire spese e comprimere i costi è il segreto per rialzarsi da una catastrofe di mercato.
