Il piano storico di stimolo fiscale non è roba da poco: include un fondo infrastrutturale da ben 500 miliardi di euro (più o meno 591 miliardi di dollari) fuori bilancio, destinato a trasporti, digitale ed energia, oltre a un aumento della spesa per la difesa superiore all’1% del PIL. Secondo Bank of America, questo flusso finanziario sta infatti iniziando a tradursi nei numeri macroeconomici.
Gli analisti di BofA hanno sottolineato un’impennata del 40% negli ordini dell’industria manifatturiera tedesca su base annua a tre mesi, con un aumento consistente soprattutto in macchinari pesanti, che comprende armi ed equipaggiamenti elettronici. Un chiaro segnale, secondo loro, di un aumento degli ordini legati alla difesa.
Il motore dell’Europa
Un sondaggio di BofA tra gestori di fondi europei ha rivelato un clamoroso consenso: il 74% degli intervistati si aspetta una crescita più rapida in Europa a breve. Il 63% attribuisce il merito principale al pacchetto di stimolo fiscale della Germania, riconfermando così il ruolo della nazione teutonica come il “motore dell’Europa”.
“La Germania continua a essere il mercato azionario preferito in Europa”, dichiarano con entusiasmo gli analisti BofA guidati da Andreas Bruckner.
Ma eccoci al colpo di scena: un analista di Goldman Sachs mette in guardia che, malgrado le premesse e i proclami, la spesa per la difesa e gli investimenti probabilmente non raggiungeranno gli obiettivi di bilancio fissati dal governo quest’anno.
Secondo le previsioni, la politica fiscale tedesca sarà “al centro della scena” quest’anno, contribuendo a quasi metà della crescita prevista dell’1,1% per il 2026. Secondo l’analisi di Goldman, il budget della difesa è aumentato di 25 miliardi di euro fino a raggiungere i 119 miliardi, un balzo superiore al 25%. Tuttavia, considerati gli ambiziosi aumenti, l’effettiva spesa sarà inferiore a quella del 2025, avverte Niklas Garnadt, economista senior europeo di Goldman, in una nota del 16 febbraio.
Detto questo, Garnadt si aspetta comunque che la spesa complessiva per la difesa aumenti a 109 miliardi di euro — circa il 2,4% del PIL — con un incremento di 21 miliardi, pari a quasi lo 0,5% del PIL.
“La maggior parte di questo aumento riguarda gli approvvigionamenti e la manutenzione”, spiega. “Gli impegni anticipati per futuri acquisti e spese di manutenzione sono cresciuti significativamente negli ultimi anni, e gli ordini alle industrie della difesa hanno avuto una notevole ripresa nel quarto trimestre del 2025.”
Ambizioni strategiche e realtà contorte
L’aumento della spesa militare della Germania rientra in quella che gli investitori definiscono una “mega-tendenza” della difesa, con un riarmo a lungo termine che spinge una più ampia ambizione europea verso la sovranità strategica. Durante la sicurezza dell’ultima conferenza di Monaco, il cancelliere Friedrich Merz ha ammonito che il sistema internazionale post-Seconda Guerra Mondiale “non esiste più”. Ovviamente, non è che se lo sia inventato lui…
Intanto, Rheinmetall, la più grande azienda di difesa europea, è tra le società più gettonate per approfittare della nuova spinta all’autonomia militare del continente. E guai a dubitare delle capacità di questo colosso che, insieme a pochi altri, si prepara a ingrassare saccheggiando voglia e portafogli di Paesi e aziende.
Per confronto, la spesa nei vari settori dell’enorme pacchetto infrastrutturale — trasporti, energia, clima e digitale — aumenterà pure, ma l’“esecuzione” dei budget sarà più incerta, aggiunge Garnadt.
Nel complesso, la spesa federale totale, comprendendo il bilancio principale della Germania e i tre grandi fondi fuori bilancio, dovrebbe passare da 554 a 600 miliardi di euro. Ma qui arriviamo al bello: Garnadt prevede che la spesa reale sarà inferiore a quella prevista dal governo, con un disavanzo di circa 33 miliardi rispetto all’obiettivo “ambizioso”.
“Mentre gli investimenti in digitalizzazione, clima ed energia potrebbero vedere tassi di esecuzione piuttosto bassi, ci aspettiamo che gli investimenti negli ospedali e i prestiti alla sicurezza sociale vengano messi a terra senza problemi”, azzarda Garnadt. “Per le infrastrutture dei trasporti — la categoria più grande — prevediamo un’esecuzione superiore al 90%.”
Ecco, quindi, la Germania che dichiara intenti da superpotenza economica e militare e, per ora, lotta soprattutto con la temutissima esecuzione dei bilanci. Impresa non da poco, ma almeno il sogno dell’Europa grande, forte e autonoma, per ora, garantisce qualche bella occasione di trading.
